天然气价改加速落地 中石油H股大涨逾6%

5月25日，发改委发布《国家发展改革委关于理顺居民用气门站价格的通知》称，将居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，与现行的非居民门站价格进行并轨。并轨意味着，居民用气价格将上涨。

业内人士对《证券日报》记者表示，居民和非居民用气价格并轨，对上游供气公司利好；短期会对中小城市燃气公司的利润产生影响，但是长期来看，最终影响或因燃气终端销量的增加而抵消。随着天然气价格改革加速落地，有助于实现天然气价格市场化，全国天然气用量也将逐步提升。

受政策影响，昨日中国石油H股大涨6.45%。港股燃气类公司股价纷纷下跌，华润燃气盘中一度跌8.4%，创2017年8月份以来最大跌幅。

机构纷纷上调中石油目标价
目前居民用气价格远远低于非居民用气，并轨意味着居民用气价格上涨。方案显示，供需双方可以基准门站价格为基础，在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。方案规定2018年最大调整幅度原则上不超过0.35元/立方米，自2018年6月10日起执行，方案实施时门站价格暂不上浮，实施一年后允许上浮。

居民用气价格上调，上游供气公司明显受益。在发改委决定上调居民用天然气价格后，多家机构发布看好中国石油的研报。中金公司报告表示，价格调整后，预计中国石油利润最多增加约56亿元，较2018年当前盈利预测提高5.7%。

摩根士丹利认为，上调内地居民天然气使用价格为中石油正面催化剂，预计公司整体天然气价格每立方米上涨0.075元(假设居民用天然气占比为25%，且每立方米价格上调0.3元)，提升全年天然气EBIT(税息折旧及摊销前利润)约90%，达161亿元(或为今年全年盈利的15%)，目标价为7.97港元。

除此之外，野村证券和华泰金融控股等亦纷纷上调中国石油的目标价。其中，华泰金融控股给出的目标价最高，为9港元/股。花旗银行称，由于价格上调，中国石油的2018财年和2019财年每股收益将分别增长6.4%和14.3%。

而中国石油H股股价也不负众望，截至5月28日收盘，股价大涨6.45%，报收6.44港元/股。

燃气公司股价大跌
与上游供气公司不同，昨日港股燃气类公司股价则普遍走低，华润燃气盘中一度跌8.4%，创2017年8月份以来最大跌幅，收盘跌2.68%，报29.1港元/股，另外，天伦燃气和北京控股均跌逾2%，百德国际、中国燃气和港华燃气跌逾1%。

隆众资讯天然气分析师王皓浩对《证券日报》记者表示，居民和非居民用气价格并轨，会对中小城市燃气公司的利润产生影响。卓创资讯天然气分析师冯海城亦对《证券日报》记者表示，目前居民与非居民用气门站价差较大，居民天然气价格一直处于较低的水平。

方正证券认为，在终端价格未调整的过渡期内，中小城市燃气公司成本上升无法转嫁，短期利润受到一定影响；但长期来看，天然气价格改革有利于提升全国天然气用量，城市燃气公司长期受益。

并轨有助天然气价格市场化
冯海城认为，居民和非居民用气价格并轨并不仅仅意味着价格上调，在一定程度上是目前国内天然气价改进程中的一个里程碑式改革，对我国天然气市场发展影响深远。

他向《证券日报》记者解释，双轨制定价机制是政府在天然气资源相对充裕的前提下，为了更好地推广天然气利用，提高天然气城镇气化率制定的价格政策。而现在天然气市场高速发展，2017年天然气消费量高达2373亿立方米，同比增长15.3%，而2013年，我国天然气消费量仅有1692亿立方米。目前，我国天然气对外依存度近40%，同时国际天然气价格普遍上浮，因此，在此时实行居民和非居民天然气价格并轨正当时。

王皓浩对记者表示，目前我国非居民用气量较大，但是价格承受能力较弱，居民单户用气量少，对价格承受能力较强，居民用气价格逐步提升后，天然气供应商整体利润提高，非居民用气补贴居民用气情况减少，非居民用气降价空间增加。所以，从长期来看，有利于增加我国天然气的用量，利于天然气行业未来的发展。

券商研报显示，目前我国天然气需求仍以非居民用气为主，近年来，我国天然气消费总量中，居民用气量占比约20%。考虑到农村等居民“煤改气”工程的推进，居民用气量将有所提升，但整体居民用气量占比仍维持较低水平。

方正证券认为，此次政策是天然气价格改革的最后一环，居民与非居民气价并轨，有助于中国天然气价格实现真正意义上市场化，打通天然气上、中、下游价格链，形成比较成熟合理的定价机制，未来对于提升全国天然气用量增速有极大帮助。