油价冲高助推油企“回血” 中石化首季减亏54亿

4月26日，伦敦布伦特、纽约WTI原油期货价格每桶分别升至74.71美元和68.64美元，均创下2014年11月以来的高点。受益于油价持续上升，26日发布了一季度业绩报告的三家排名靠前的石油公司（道达尔、壳牌和中国石化）业绩喜人，均实现了同比上涨，且上涨幅度均超过了两位数的百分比。

壳牌于北京时间下午2点公布了其一季度财报，报表显示，当期公司净收入达到了58.99亿美元，同比去年的35.38亿美元大幅上升了67%。若扣除库存油价变动，其收入达到57.03亿美元，上升幅度69%。

中国石化一季度营业收入为人民币6212.51亿元，同比增长6.7%；归属于母公司股东净利润为人民币187.70亿元，同比增长12.8%。在几大业务板块中，上游的勘探与开发板块贡献最多，尽管最后仍录得亏损3.18亿元，但减亏幅度达到54.46亿元。

道达尔一季度净收入达29亿美元，相比去年的26亿美元增长13%，由于良好的经营业绩，在资本开支后的基础上，现金流增加至28亿美元，同比增加超过50%。

“从这些石油公司的业绩变化中可以明显看出，无论成本压缩了多少、资产组合怎么优化，油价一旦回升为这些公司贡献了大量的利润。”，4月26日一位长期跟踪观察国际石油公司的分析师如是告诉21世纪经济报道记者，“同时，炼油板块在油价上升后盈利能力是略有下降的，上游的贡献在增加。”

涨价效应显著
不约而同地，几乎所有石油公司在2014年下旬油价雪崩后，都选择了降低成本、优化资产组合的方式进行“自救”，也几乎所有的大型石油公司在那之后找到了一条适合自己的道路，并于2017年前后恢复了元气。

但确如上述分析师所言，无论采用了什么方法、降低了多少成本优化了什么资产，油价起伏的影响在这些石油公司的“复原”中起到了“决定性的作用”。

近几年桶油成本逐渐下降的情况下，每年也不过几美元/桶的下降幅度，而油价一旦上涨就是十几美元甚至二十几美元的增幅，对于上游业务的贡献十分明显。

以中石化为例，一季度油气当量产量111.33百万桶，其中境内原油产量同比增长1.3%，天然气产量同比增长0.6%。产量的上涨并不明显，勘探及开发板块经营仍然录得3.18亿元的亏损。但由于油价的作用，同比大幅减亏人民币54.46亿元。

对于综合性的大型石油公司而言，上下游业务之间存在天然的对冲，即油价上涨，上游利润空间增大而下游减少；油价下降时，下游利润空间增大而上游减少。

这就意味着，一方面，低油价时期可以通过下游（炼化）业务对冲上游业务亏损，另一方面可以在高油价时期对冲下游业务的萎缩。

以壳牌为例，2016年年收入仅为35亿美元（中石化当年则为467亿元人民币），还不如今年一季度的收入多，而在当年收购BG之后逐步调整业务结构，转向市场空间更大的天然气业务后，业绩逐步上升，再度成为全球油气公司的营收翘楚。

“可以预见的是，以上游业务为重心的公司在油价逐步走高的情况下，将恢复得更加迅速，盈利能力的预期将会超越以下游业务为重心的公司。”4月26日上述分析师接受采访时表示。

二季度展望
在发布了一季度财报的同时，道达尔和壳牌也对今年二季度进行展望。

壳牌表示，与2017年二季度相比，天然气的产量或将达到14万-16万桶油当量/天或更高，而上游的总产量或达到23万-26万桶/天。产量的调整可以很明显地看出，壳牌上游的增产主力将是天然气。

下游方面，由于大量炼厂将进入维修和保养期，利用率将有所下降。如果油价在二季度还在持续升高的话，或将影响壳牌下游板块的盈利能力。壳牌首席执行官Ben van Beurden表示，继续通过业绩改善、新项目、撤资和新业务的发展来提升投资组合。

对于道达尔来说，将继续推进成本的削减。2018年全年实现40亿美元的成本削减计划，目标将是在今年底实现25美元/桶的有机盈亏平衡点。

投资方面，预计2018年的投资水平为150亿-170亿美元。产量方面，由于近期收购的资产组合，预计2018年可以实现生产同比增加6%的目标，并有望实现2016-2022年平均年复合增长5%的目标。

下游业务方面，炼油业务目前的利润率较高，约为30美元/吨，但在3月中旬以来的炼厂维护等，影响了炼油方面的利用率。以此推断，该公司的第二季度，下游板块的利润贡献或会下降。

而对于中国油气公司来说，目前已经公布一季度财报的中石化，并未及时更新其对于2018年的展望，但一个不可小觑的利空因素——利率，正在逐步影响中国石油公司的收入。

以中海油为例，今年一季度公司未经审计的油气销售收入达约人民币425.4亿元，同比上涨10.8%。但同期国际油价的变动比率，则为同比上升23%。

4月20日下午中海油的首席财务官谢尉志表示，这主要是因为汇率变动，众所周知人民币兑美元在一季度上涨了很多，这也导致了公司的销售收入并未与油价的增幅同步。

“中海油在国内还是国外销售的标价都是美元，所以需要在核算的时候折合成人民币，”他说，“因此，我们并未产生因汇率带来的损益。”