一季度基础油表现惨淡　资源消化成主旋律

一季度国内基础油市场表现欠佳，供应充裕而需求疲软，资源消化成为市场主旋律。原油高位难以对基础油供需格局形成实质改善，却令高价成为下游回暖的阻碍。

2018年一季度国内基础油市场整体表现欠佳，终端需求持续疲软、资源供应相对充裕，资源消化成为一季度国内基础油市场的主旋律。据卓创资讯数据统计，截至3月底，国内二类150N均价在6887.5元/吨，较年初小幅上涨0.92%；一季度二类150N均价为6963.6元/吨，较2017年四季度上涨0.46%。

原油走势在一季度基础油市场的影响相对有限，60-70美元/桶的区间波动难以对基础油市场形成实质性的影响。高位运行的原油走势遭遇持续低迷的市场需求，在无法改善终端疲软的局面之下，也让供应企业有些骑虎难下，高成本作用下，国内基础油市场整体处于高位，而与终端需求的实际表现却又相去甚远，下游调和企业面对高价资源而不断萌生抵触情绪，市场成交萎靡不振。 另一方面，外盘价格也受到原油走势的鼓舞而迷之自信，进口商的到岸成本与现货价格的差距日渐缩窄，进口商利润空间受到持续压缩。中国基础油市场对于高粘度资源的依赖成为周边国家（地区）供应商的把柄，但现货市场的消化速度却始终难以给予回应。据卓创资讯数据测算，目前基础油进口基本维持在盈亏平衡点附近，部分二、三手贸易商的进口资源已经出现亏损。

一季度伊始，国内基础油市场曾一度出现大涨，但主要涨势多集中在国产资源方面。卓创资讯分析认为，一月份国内基础油价格上涨主要来自两方面的支撑，一方面基于国内生产企业对于税制改革的解读，另一方面则受到下游春节前备货的带动。但两方面原因皆难以掩盖终端需求疲软的本质，所以春节后的基础油市场回暖脚步也难以达到市场人士预期。

持续高位的基础油价格成为终端需求回暖的一大阻碍，润滑油涨价潮汹涌而至一方面是润滑油生产企业缓解成本压力的反应，但另一方面也是调和企业激励经销商的手段。终端市场的持续低迷导致调和企业备货及生产积极性持续惨淡，而在供应充裕的背景下，买方市场的乏力也难以维系基础油价格持续高位。

卓创分析认为，随着国内外停工炼厂陆续开工，市场供应仍将相对充裕，台塑检修预期或难以逆转现货供应充足的格局，二季度前段市场仍以消化资源为主，低粘度需求持续低迷进一步抑制价格走势。预计国内基础油市场在二季度呈现先抑后扬的格局，高粘度资源的表现将成为市场的风向标。