供需基本面疲软 基础油旺季推迟到来

三月份是国内传统的基础油需求旺季，但三月份已然过半，基础油市场需求仍难有明显的起色。终端需求持续惨淡，下游润滑油调和企业虽有试探备货，但整体消化能力欠佳，下游采购周期进一步拉长。

原油近期高位回落抑制石化行业回暖预期，基础油市场整体担忧情绪仍较为浓厚，市场回暖不及预期。另一方面，2017年下半年基础油市场的疯狂上涨也为春节后的传统旺季带来隐患，当前基础油价格仍处在相对高位，成本压力制约下游调和企业的采购及生产积极性。市场的过分兴盛带来的是传统旺季的疲软期，市场价格与终端需求的表现难以匹配。

虽然目前国内仍有部分炼厂装置检修，但基础油资源的整体供应仍较为充足，部分炼厂库存升温拖累价格走势，商家加大让利刺激出货，市场呈现明稳暗跌的局面。同时，部分市场人士对于消费税政策的担忧情绪弥漫，一定程度上抑制了下游润滑油调和企业的采购积极性，同时却又在进一步支撑基础油价格高位。这种相对矛盾的格局导致基础油市场的回暖预期不断推迟。

进口资源供应也相对充足，且随着船运陆续到港，进口商的库存压力日渐升温，部分进口商小幅让利刺激出货。不过，当前进口基础油的成本仍持续高位，据卓创资讯数据测算，目前进口二类150N的利润值在100-150元/吨，相对高昂的成本支撑进口基础油价格。

多数进口商对于后期基础油需求回暖仍持相对乐观的太多，毕竟国内高粘度基础油对外依存度高的弊端仍然存在，也将在接下来的传统高粘度基础油需求旺季中发挥作用。但另一方面，持续的出货不佳以及供应充足也将对进口商的后续操作带来抑制作用，一旦终端需求回暖不及预期，现货库存资源消化压力仍将进一步放大。

供应充裕、需求清淡的基调仍将困扰基础油市场，当前市场仍缺乏实质性利好因素支撑，下游调和企业仍将延续按需采购的模式避险，税制的担忧或带动部分基础油价格上涨，但市场主流仍以明稳暗跌为主，商家加大让利刺激出货。